3 мая 2008
Негативный прогноз суверенного рейтинга Казахстана
3 мая 2008
Негативный прогноз суверенного рейтинга Казахстана
1 мая 2008г. ? 17 (795), Деловая Неделя, Казахстан
Октябрьское снижение рейтингов Казахстана вызвало резкую реакцию больше даже не у правительства страны, сколько у главы государства. Вот и в этот раз в Кабмине снижение прогнозов комментируют достаточно спокойно, а критики кабинета уверены, что теперь президент точно отправит премьера в отставку
В начале октября прошлого года Международное рейтинговое агентство Standard & Poor's понизило долгосрочный суверенный рейтинг Казахстана по обязательствам в иностранной валюте, что отражало проблемы с фондированием в финансовой системе страны. При этом аналитики агентства не исключали вероятности того, что давление на рейтинги усилится, если проводимая правительством политика не сможет остановить растущее недоверие со стороны населения, способное усугубить проблемы банковской сферы и нанести более долгосрочный ущерб реальному сектору экономики. Похоже, эти опасения оправдались. На этой неделе S&P пересмотрело прогноз рейтингов Казахстана на негативный, реакции от официальной Астаны пока не последовало. Впрочем, здесь как раз таки можно ничего не прогнозировать - октябрьское понижение рейтингов вызвало там целую бурю возмущения с комментариями относительно необходимости «работы с агентствами» и предложениями вплоть до создания собственной оценочной структуры. К счастью, тогда до этого не дошло, но не исключено, что теперь такие разговоры возобновятся с новой силой.
Вот текст сообщения рейтингового агентства: «Standard & Poor's пересмотрело прогноз по суверенным кредитным рейтингам Республики Казахстан со «Стабильного» на «Негативный». Суверенные кредитные рейтинги подтверждены: долгосрочный и краткосрочный кредитные рейтинги по обязательствам в иностранной валюте - на уровне «ВВВ-/А-3», долгосрочный и краткосрочный рейтинги по обязательствам в национальной валюте - на уровне «BBB/A-3». В то же время подтверждены суверенный кредитный рейтинг по национальной шкале - на уровне «kzAAA» и оценка риска перевода и конвертации валюты для казахстанских несуверенных заемщиков на уровне «ВВВ».
Как отмечается в сообщении рейтингового агентства, пересмотр прогноза отражает увеличившийся риск того, что ухудшение качества активов банковской системы Казахстана в сочетании с трудностями привлечения финансирования приведет к ослаблению налогово-бюджетных и показателей внешнеторгового баланса и негативно отразится на финансовой гибкости и перспективах экономического роста. Напряженность на мировых финансовых рынках усилилась и, вероятно, будет более продолжительной, чем ожидалось в октябре 2007 года, когда долгосрочный рейтинг Казахстана по обязательствам в иностранной валюте был понижен с «ВВВ» до «ВВВ-». Ожидается, что выплаты банков по основной сумме внешнего долга в этом году достигнут $14 миллиардов. Большая часть этого долга не будет рефинансирована вследствие роста процентных ставок и проблем с контрагентами банков. Это, вероятно, приведет к замедлению темпов роста внутреннего кредитования, несмотря на программу правительства по предоставлению краткосрочных кредитов и размещению средств на банковских депозитах с целью частичного решения проблем с внешним финансированием. Следовательно, в 2008 году экономический рост, вероятно, резко снизится и будет ниже 4 процентов, что приведет к ухудшению качества банковских активов. В частности, беспокойство аналитиков вызывает резкий спад в развитии сектора недвижимости и соответствующее снижение цен на нее. Банки испытывают давление со стороны сектора недвижимости, хотя значительная доля кредитов девелоперам и покупателям, а также займы выданы под залог недвижимости. В настоящее время прогнозы по рейтингам девяти казахстанских банков «Негативные», что вызвано ухудшением качества активов.
Кроме того, аналитики классифицируют правительство Казахстана как активно участвующее в экономике (интервенционалистское), и, следовательно, этот фактор учтен в рейтингах трех крупнейших банков Казахстана - Казкоммерцбанка, Банка ТуранАлем и Народного банка Казахстана (Халык) - в виде одной дополнительной ступени за государственную поддержку. Ожидается, что в 2008 году будет наблюдаться небольшой профицит по счету текущих операций (после дефицита платежей по счету текущих операций в 2007 году, составившего 7 процентов ВВП), поскольку спрос на импорт заметно снижается, а экспорт растет ввиду исключительно высоких цен на нефть. Это должно обеспечить некоторую гибкость, которая в какой-то мере смягчит ухудшение финансовых показателей. Если ситуация с ликвидностью окажется более сложной, чем мы оцениваем в настоящее время, мы ожидаем, что правительство Казахстана примет меры по защите национальной валюты, используя резервы, чтобы препятствовать обесценению тенге, которое может привести к дальнейшим проблемам для банков, учитывая значительный объем кредитов в иностранной валюте юридическим и физическим лицам.
Высокие финансовые и внешнеторговые показатели Казахстана частично компенсируют влияние этих негативных факторов. Уменьшившись во второй половине 2007 года, чистые внешние (золотовалютные) резервы страны стали расти, увеличившись с $17,6 миллиарда в декабре 2007 года до $19,3 миллиарда в марте 2008 года. Национальный стабилизационный фонд вырос с $14 миллиардов в начале 2007 года до $23 миллиардов в марте 2008 года, позволяя значительно увеличить объем возможной помощи банкам. Более того, ожидается, что профицит расширенного правительства Казахстана составит до 5,7% ВВП в 2008 году (до отчислений в Национальный фонд), в то время как в 2007 году позиция расширенного правительства как нетто-кредитора усилилась (до 13% ВВП).
Прогноз по рейтингам Республики Казахстан «Негативный» учитывает вероятность того, что проблемы финансового сектора еще в большей степени будут влиять на перспективы экономического роста или на бюджетные показатели. Рейтинги могут быть понижены, если значительная часть средств Национального фонда будет использована для рекапитализации банков. Проблемы с привлечением внешнего финансирования также могут оказать негативное влияние на рейтинги. И, напротив, прогноз может быть пересмотрен на «Стабильный», если удастся ограничить влияние проблем финансового сектора на экономику и общественный сектор. Мы ожидаем, что решение о том, понижать или подтверждать рейтинг, будет принято в течение 12-18 месяцев».
В какую сторону может быть пересмотрен рейтинг Казахстана в указанном периоде, разумеется, будет определяться развитием ситуации в экономике и банковском секторе страны, что в свою очередь в значительной степени будет зависеть от действия властей. Вместе с тем пересмотр прогноза по рейтингам свидетельствует о том, что оценки аналитиков рейтингового агентства и казахстанских властей по поводу текущей ситуации и перспектив дальнейшего развития экономики и банковского сектора по-прежнему расходятся. В частности, как нам представляется, с точки зрения оказания дополнительной поддержки банковскому сектору, о необходимости чего, кстати, не раз говорилось в «ДН».
Кроме того, нельзя не отметить того, что, наконец, близко сошлись цифры выплат банков по основной сумме внешних долгов. Вчера «ДН» получила официальный ответ АФН, в котором эта сумма была оценена в размере $13,8 млрд, что почти совпадает с указанной выше оценкой S&P. Впрочем, на понижении прогнозов агентство не остановилось, пересмотрев в сторону понижения прогнозы по рейтингам целого ряда казахстанских компаний, связанных с государством. Речь идет о таких компаниях, как «Казахстанская компания по управлению электрическими сетями» (KEGOC), АО «КазМунайГаз» и его дочерние компании АО «Разведка Добыча КазМунайГаз» (РД КМГ), АО «КазТрансГаз», Банк развития Казахстана (БРК), АО «Аграрная кредитная корпорация» (АКК), АО «Казахстанский фонд гарантирования ипотечных кредитов» (КФГИК), АО «Казпочта». Им прогнозы изменили со «Стабильного» на «Негативный». Прогноз по рейтингу дочерней компании КМГ АО «КазТрансОйл» (КТО) изменен с «Позитивного» на «Стабильный».
«Пересмотр прогнозов по рейтингам вышеуказанных компаний отражает наши ожидания относительно того, что эти рейтинги будут меняться в соответствии с суверенным рейтингом. «Негативный» прогноз по рейтингам этих компаний отражает такой же прогноз по рейтингу Республики Казахстан и учитывает сохраняющуюся вероятность получения ими экстренной поддержки от Республики Казахстан в случае возникновения финансовых трудностей», - отмечает агентство Standard & Poor's.
Пересмотр прогнозов по рейтингам Казахстана - серьезный удар по позициям Астаны, которая сосредоточила усилия на том, чтобы доказать, что кризис уже миновал нашу республику. Впрочем, обвинить рейтинговое агентство в предвзятости, злонамеренном желании насолить молодому и независимому государству мы не можем. Наоборот, в своих оценках эксперты Standard & Poor's просто суперосторожны.