27 декабря 2008
Смешанные чувства
27 декабря 2008
Смешанные чувства
26 декабря 2008г. ? 50 (828) Деловая Неделя, Казахстан
Улболсын КОЖАНТАЕВА
Качество инвестиций в Казахстан требует кардинальных перемен
На фоне разговоров об источниках погашения внешних займов казахстанских банков и строительного сектора вполне понятным становится интерес к структуре инвестиций в Казахстане за минувший период. Общий объем внешних долгов банков составляет порядка $40 млрд., из которых около $21 млрд. - по еврооблигациям. В какие проекты инвестированы такие средства и кто в ответе за результат, неясно. В поисках информации «ДН» обратилась к таблице иностранных инвестиций в Казахстан и инвестиций из Казахстана в другие страны. Конечно, тут мы имеем дело лишь с «голой цифрой», перечнем отраслей и стран, а не с данными в разрезе компаний и инвестбанков, потому выводы можно делать лишь весьма приблизительные.
Таблица 1. Состояние нетто-позиции по прямым инвестициям в разрезе отраслей экономики Казахстана на 30 июня 2008 года
Таблица 2. Состояние нетто-позиции по прямым инвестициям в разрезе основных стран-партнеров на 30 июня 2008 года
Таблица 3. Валовый отток прямых инвестиций из Казахстана по странам вложения
Как известно, стабилизационная программа правительства РК рассчитана на привлечение средств из Национального фонда Казахстана. Заметим, что средства этого фонда не были разделены на стабилизационную и сберегательную части, которые должны использоваться по назначению, как это делается в других странах. Согласно заявлениям властей, в период создания фонда, накопления предназначались на тот случай в кризисный период, когда бюджет не сможет финансировать жизненно важные бюджетные статьи: водо- и теплоснабжение, здравоохранение, образование, муниципальный транспорт, электроэнергетику, пенсионные выплаты и т.д. Что включает в себя стабилизация экономики, многим непонятно. Очевидно лишь, что средства, накопленные за счет использования богатства недр, принадлежащих по Конституции народу Казахстана, по логике, и предназначены, в первую очередь, для его же блага. Быть может, их нужно начислять на каждого родившегося, но не раздавать, а держать их в Нацфонде, как, например, пенсионные отчисления граждан и инвестировать в отечественные проекты? Нечто подобное предлагала оппозиция. Относительно сберегательной функции фонда было много разных предложений. В этом аспекте созданы и институты развития, разрабатывались индустриально-инновационные программы с целью диверсификации экономики. Средства предназначались не только на экологические, инфраструктурные проекты, но и на создание предприятий перерабатывающего сектора в ключевых сырьевых отраслях: сельскохозяйственной, горно-металлургической, нефтегазовой, для новых инновационных отраслей. И что же теперь?
Согласно стабилизационной программе правительства, $4 млрд. из $10 млрд. будут направлены на приобретение акций частных банков, оказавшихся в затруднительной ситуации. Конечно, стабильность банковской системы - важный фактор для экономики, но кто тут в ответе? Наверное, не только тот, кто занимал, но и тот, кто выдавал и даже поощрял, желая заработать миллионы и миллиарды. На каком основании? Возможно, в расчете на сырьевые цены и средства Нацфонда. Но теперь, когда цены упали, выходит, что те скромные налоги, которые платили в бюджет нефтяные компании все эти годы, правительство должно раздать рисковавшим иностранным кредиторам в лице девелоперских компаний и инвест- банков. Допустимо ли рисковать суверенным капиталом в период небывалого мирового кризиса, когда в долговой пучине утопают мировые финансовые институты со столетней и более историей? Уходят «с молотка» известные крупные компании.
Напомним, что в минувшую среду на пресс-конференции глава Национального банка Анвар Сайденов, сообщив о росте кредитного риска банковской системы, заявил о необходимости реструктуризации внешней задолженности комбанков.
Впрочем, он всего лишь интерпретировал слова другого высокопоставленного чиновника - руководителя фонда «Самрук-Казына» Кайрата Келимбетова. По словам главы Нацбанка, тут можно говорить о рефинансировании или изменении сроков платежей по тем или иным видам сделок. «Речь идет, конечно, о добровольных шагах тех крупных инвесторов, которые заняли позиции в Казахстане», - заметил он. Кто эти крупные инвесторы - кредиторы, о каких суммах займов идет речь, осталось неясным.
По нашему разумению, если речь идет об иностранных бизнесменах, инвестиционных компаниях и банках, рискнувших вложиться в казахстанскую недвижимость, акции, другие ценные бумаги местных эмитентов, то они ведь шли на это сознательно. Понятно, что сегодня рынок недвижимости «затоварился», а котировки акций казахстанских компаний «не в цене» по известным всем причинам.
Важно также заметить, что происходит это на фоне замедления экономического роста и ухудшения финансового состояния не только задолжавших банков, но и крупных предприятий разных отраслей. Всем известно, что инвесторы в Казахстане очень неплохо зарабатывали благодаря лояльности законов к ним, высоким ценам на сырье, недвижимость, налоговые льготы и прочие преференции. Такой же инвестор в других странах сегодня « в пролете», а Казахстан, точнее, его народ, должен брать на себя риски за счет средств своего Нацфонда и пенсионных накоплений населения? Как-то уж очень странно все это выглядит...
Большие цифры и большие проблемы
На этой неделе в ходе праздничной церемонии президент РК Нурсултан Назарбаев отметил, что в Казахстан за годы независимости было привлечено $80 млрд. иностранных инвестиций, а внутренние составили $100 млрд. Судя по всему, президент говорил о прямых иностранных инвестициях, но какие это средства и в какие отрасли инвестированы, можно лишь догадываться по информации, размещенной на сайте Нацбанка.
Согласно представленной тут таблице (приложение II.I), с 1993 года валовый приток иностранных прямых инвестиций на 30 июня 2008 года составил $76,086 млрд. Говоря об инвестициях в Казахстан, как правило, эксперты акцентируют внимание на структуре вложений, в целом характеризующей перспективы развития отраслей. Как известно, в период с 1993 по 1997 год, основной объем прямых инвестиций шел в течение нескольких лет в горнодобывающую промышленность: добычу сырой нефти и природного газа, геологоразведку и изыскания, а также металлических руд. Хотя прямые инвестиции в этот период в эти отрасли были нестабильными: в 90-е годы, чтобы оживить комбинаты, привлекали кредиты для пополнения оборотных средств, а затем уже шло рефинансирование из прибыли. Вносились ли таким образом параллельно средства за акции или доли в уставном капитале, нам неизвестно.
Например, в добычу сырой нефти и природного газа в 1993 году вложено $921,5 млн, а в последующие годы $410,1 млн, $191,8 млн, $257,7 млн, $640,5 млн, $506,7 млн. С 1999 года, т.е. с началом роста цен на нефть, в эту отрасль пошли миллиардные инвестиции от $1,372 млрд. Возможно, тут речь идет о поступлениях за доли в проектах. Пик валового притока приходится на 2004 год - $5,177 млрд. В 2007 году - $4,316 млрд., за первое полугодие 2008 года - $1,438 млрд. Всего за период с 1993 г по 30 июня 2008 г. в этот сектор инвестировано более $28,1 млрд. На такую сумму, выходит, продано акций, долей в уставном капитале, привлечено кредитов или реинвестировано доходов. Конечно, наивно было бы с нашей стороны говорить о влиянии на снижение инвестиций спада цен на нефть в текущем году. В таких ситуациях количество сделок может, наоборот, увеличиться, просто акции становятся дешевле. Видимо, меньше стало сделок по продаже правительством месторождений иностранным инвесторам. Разве что во второй половине года и в следующем году будут поступления от уже заключенных в текущем году сделок по долям в нефтегазовых проектах. Возможно, бюджет Нацфонда не пополнится, т.к. суммы от этих сделок просто зачтутся в зарубежные инвестиции в Казахстан, куда включаются траты по доразведке и разработке совместных разрабатываемых месторождений?
Формально рост инвестиций можно объяснить реализацией новых масштабных проектов, скажем, началом строительства заводов по очистке газа на ТШО и Карачаганаке, откуда раньше экспортировали сырой газ, сырую нефть из скважины. После этого инвесторы начинают пожинать плоды,и тогда инвестиции из Казахстана идут в другие страны. Например, после запуска второй фазы проекта на Карачаганаке инвесторы в лице Chevron, BG, Eni, «Лукойла» отложили реализацию третьей фазы проекта пока не окупятся затраты, а позже и вовсе стали говорить, что газоперерабатывающий завод в регионе вроде как Казахстан должен строить сам, если ему это так надо. Как правило, в период спада цен на сырье инвесторы вливают заработанные миллиарды в новые проекты по переработке добываемого сырья, чтобы в целом увеличить рентабельность бизнеса.
В целом под прямыми иностранными инвестициям в добычу нефти и газа имеется ввиду сделки по купле-продаже акций и долей в уставном капитале. О прямых вложениях в развитие новых высокотехнологичных проектов с нуля никто не думает. Разве что в партнерстве с государством. Отчасти это отразилось и в цифрах последних лет, когда выкупались доли в Кумкольском проекте, Северокаспийском, «Казахмысе». Следует также отметить, что прямые инвестиции в период 2000 - 2006 годов также можно объяснить приобретением госпакетов металлургических компаний, когда правительство РК активно распродавало доли в этих проектах.
Напомним, что в данной таблице речь идет о валовом притоке прямых иностранных инвестиций. Однако если рассматривать другие сектора экономики, связанные с добычей нефти и газа, например, нефтехимическую или нефтегазовую отрасли, то выходит, что в период с 1993 по 2007 годы никаких широкомасштабных вложений в них не наблюдается. Пока правительство принимало программы, строило планы, напоминая инвесторам о выполнении обязательств, шло наращивание объемов добычи нефти и газа для экспорта.
Диверсификация по статистике
Достаточно своеобразной выглядит и картина инвестиций в горно-металлургической отрасли. Как известно, эта отрасль в Казахстане была наиболее развитой, с наработанной инфраструктурой от геологии до науки и держалась до середины 90-х годов. Иностранные инвесторы в лице нынешних хозяев «Казахмыса», «Казцинка» и других предприятий цветной металлургии пришли во второй половине 90-х. Объем их вложений в добычу металлических руд с 1998 по 2005 годы, был несущественным: на уровне от $4 млн до $55 млн. Наверное, это можно объяснить тем, что в период с 1995 по1997 год в этой отрасли были значимые инвестиции, привлеченные отечественными инвесторами: $286,1 млн, $471,8 млн, $678,3 млн. Лишь в 2006 году валовый приток иностранных инвестиций составил $222,3 млн, в 2007 г. - $188,0 млн, за первое полугодие 2008 г. - $49,3 млн. Почему цифры ГМК выглядят не столь уж внушительными? Ответ, наверное, можно найти в премудростях статистики и понятиях диверсификации, о чем речь пойдет ниже.
Напомним, что валовый приток прямых иностранных инвестиций включает приобретение нерезидентами у резидентов акционерного капитала или доли участия в уставном капитале не менее 10%. С учетом вычета стоимости приобретенных нацкомпаниями долей в казахстанских проектах у нерезидентов. В эту статью входят также реинвестированный доход, а также поступление средств по кредитам и ссудам. Одним словом, запустив предприятие, можно слыть вечным инвестором. Вопрос лишь в том, как получить доходный комбинат и первоначальные кредитные средства.
С этих позиций, наверное, отчасти правы те, кто говорит, что в целом эта отрасль, имевшая развитую по тем меркам инфраструктуру, в общем-то, не особенно нуждалась в иностранных инвесторах, пришедших во второй половине 90-х. Сложный период с 1994 по 1996-й был уже пройден: с помощью местных банков, привлекших займы, комбинаты стали «оживать». Судя же с нынешних позиций, можно лишь предположить, в какой ситуации находились бы системообразующие отечественные банки сегодня, если бы все заводы и комбинаты продолжали обслуживаться у них. Быть может, настало время иностранным инвесторам инвестировать в Казахстане через отечественные банки? Одним словом, понятие иностранные инвестиции в Казахстане - это вовсе не означает, что пришел некий благодетель, вытащил из портфеля миллионы и построил новый завод, стал обучать и трудоустраивать местных граждан. К слову сказать, такие инвесторы у нас тоже есть, но жаль, что речь идет о производствах вроде табачных компаний. Фактически же валовый приток прямых иностранных инвестиций нужно рассматривать как процесс не односторонний, поскольку, покупая акции предприятий или месторождений, инвесторы не переводили эти средства в бюджетную кассу, как наивно нам представляется, а вкладывали в то же самое производство. То есть уже в собственный бизнес в Казахстане. При этом инвестиции из Казахстана в другие страны включают также вывод доходов от экспорта нефти, газа и металлов. За исключением вложений бюджетных средств казахстанскими институтами развития в собственность или технологии западных компаний.
Вместе с тем каждый инвестор стремится улучшить свои показатели, свой имидж в Казахстане. Но как? Рассмотрим, например, в разделе обрабатывающей промышленности строку прямых инвестиций «металлургическая промышленность и обработка металлов», где в периоды 1995-1997гг., а затем с 2001-2007 г.г. отмечается рост прямых иностранных инвестиций- от $160,4 млн в 1995 г. до $671,1 млн в 2007 г. Между тем даже студенту известно, что понятия «металлургическая промышленность» и «обработка металлов» означают весьма разные вещи. В первом случае речь идет о производстве металлов, которым у нас заняты все известные холдинги: медный, алюминиевый, цинковый и т.д. Даже производство ферросплавов трудно отнести ко второму разделу, потому как здесь речь идет о химико-металлургических процессах в металлургии, которые предусмотрены в технологической цепочке металлургических комбинатов. В следующей таблице строки «цветная металлургия» и «металлургическая промышленность» также отнесены в раздел обрабатывающей промышленности. Выходит, в Казахстане процветает обрабатывающая промышленность, множатся инвестиции в машиностроительные заводы? Что ж, статистики, конечно, работают над имиджем страны, улучшая показатели, как говорится, не выходя из кабинета. Но кто будет работать над улучшением истинного лица казахстанской экономики?.
Обработка металлов уже в виде прутков, гранул, порошков и т.д.различными методами, например, резанием, обтачиванием или еще иными способами воздействия, чтобы получить хотя бы какую-то болванку для последующего изготовления детали и т.д. - вот это уже иная сфера производства, которая и относится к новым переделам, т.е. к обрабатывающей отрасли. Такого производства у ГМК нет, но, совместив два разных понятия в одной строке, наши ведомства, видимо, пытаются просто облагородить картину сырьевых инвестиций. При таком подходе можно и сырую нефть после очистки записать в раздел обрабатывающей индустрии.
Статистика будет выглядеть блестяще, а чиновники могут навешать себе еще дюжину орденов... Одним словом, в таблицах Национального банка немало информации для размышления. Получается, что цифра $76, млрд. инвестиций внушительная. На деле оказывается, что из Казахстана на такую же сумму вывезено сырьевых богатств, но доходы от реализации получают добывающие иностранные компании здесь же. При этом если то, что вложено ими в недвижимость или евробонды , нужно вернуть средствами Нацфонда, инвестиции становятся не полезными, а обременительными для Нацфонда. Кому это нужно?
Требуются кардинальные перемены
Отчасти, картину инвестиций можно прояснить по другой таблице, также размещенной на сайте Нацбанка. Состояние нетто-позиции по иностранным прямым инвестициям на 30 июня 2008 года в разрезе стран, а также отраслей показывает, что в Казахстан на эту дату поступило $47,8 млрд., а из Казахстана инвестировано $3,6 млрд. В том числе в виде акционерного капитала за границу переведено $5,578 млрд. (Приложение II.12). В Казахстан в виде акционерного капитала пришло $14,6 млрд., реинвестированной прибыли - $5,7 млрд. Сумма прочего капитала в $27,5 млрд. представляет также интерес. Например, из Нидерландов поступило $9738,6 млрд., из Либерии в Казахстан поступило более $1,58 млрд., из Великобритании - $647,3 млн. в виде акционерного капитала.
По валовому притоку инвестиций в Казахстан, объем которого за первое полугодие составил $35,7 млрд., лидируют Россия ($4,98 млрд.), Великобритания ($4,55 млрд., с учетом Виргинских островов $6,1 млрд.), Швейцария ($3,7 млрд.), США ($3,1 млрд.), далее следуют Германия ($1,79 млрд.), Австрия ($1,3 млрд.), Франция ($770 млн), Украина ($426 млн), Турция ($418,9 млн), Южная Корея ($359 млн), Япония ($348 млн), Бельгия ($346 млн) и т.д.
Заметим также, что основная часть инвестиций этих государств приходится на кредиты и ссуды кахахстанским субъектам. В целом, среди прочего капитала, судя уже по другой таблице, поступления в Казахстан по торговым кредитам и ссудам составляют $25,4 млрд. Можно было бы отметить это как весьма позитивный фактор роста объемов экспорта. Однако, если принять во внимание общеизвестную структуру отечественного экспорта, то цифры эти, как и в целом картина иностранных инвестиций, мало обнадеживают. Особенно при нынешнем спаде цен по сырьевым позициям экспорта.
С другой стороны, говорить о том, что приток или спад объемов иностранных инвестиций в Казахстане зависит от инвестиционного климата, вряд ли правомерно в ситуации, когда львиную их долю составляет предоплата за экспортируемые нефть, газ, а также цветные и черные металлы. С таким же успехом эти инвестиции получали и в прежнее время за такой же экспорт. Разве что сменились потребители и посредники. Учитывая структуру собственности в сырьевых отраслях, где львиная доля приходится на иностранные компании, которые не проявляют интерес к созданию высокой добавленной стоимости в Казахстане, вряд ли можно рассчитывать на то, что доходы от нефтегазовой и горно-металлургической отрасли будут способствовать диверсификации производства. А изменить структуру инвестиций невозможно, не меняя структуру отраслей. И наоборот.
Одним словом, вопрос о возмещении долгов по займам казахстанских банков, инвестированных в строительство и сектор недвижимости из средств, накопленных за счет скромных налогов нефтяного сектора, остается открытым, как бы ни подстраховывалось правительство. Безусловно, отечественные банки нужно сохранить и помочь им. Другое дело, как это сделать? Прежде всего нужно добиться того, чтобы все иностранные инвесторы обслуживались в казахстанских банках, держали на депозитах реализационные доходы, которые они заработали на казахстанских месторождениях и в других местных проектах. Тогда они могут кредитовать местных поставщиков.
Такая мысль была озвучена представителем Азиатского банка развития на недавнем пленарном заседании Совета иностранных инвесторов при президенте РК. В условиях, когда рост кредитных рисков признан существенным фактором уязвимости финансовой стабильности Казахстана, кардинальные перемены становятся все более актуальными. Иначе, какой смысл в иностранных инвестициях, неясно.
Быть может, прежде чем использовать средства Нацфонда на погашение долгов (хотя об этом власти прямо не говорят, объясняя необходимостью поддержать банковский сектор и строителей), стоило бы сначала заняться поиском вложений по каждому кредиту, каждой сумме или адекватного залога, помимо земельных участков. Куда-то же они ушли? Тогда, наверное, средства Нацфонда можно было бы использовать по назначению: для реализации конкретных производственных проектов по диверсификации экономики и объектов инфраструктуры. Фактически планируя закрыть брешь средствами Национального фонда и пенсионными накоплениями населения, власти не представили полного отчета, куда исчезли $40 млрд. привлеченных займов. Поэтому радоваться огромным суммам инвестиций вряд ли уместно в нынешней ситуации, когда общий долг страны соразмерен с объемами ВВП.